Børsintroduktioner

Virksomheders offentliggørelse af information, rapportering og kommunikation er kommet i søgelyset i de seneste år i takt med at virksomhedernes omgivelser har ændret karakter. Øget globalisering, stigende integrering af kapitalmarkeder, øget mobilitet af såvel kapital som fysiske ressourcer, øget konkurrence, nye dominerende brancher, teknologisk udvikling samt udvikling inden for IT og Internet har været nøgleord i denne udvikling.

Disse ændrede omgivelser stiller nye og anderledes krav til virksomheders eksterne kommunikation. Behovet for mere nuanceret kommunikation med, de finansielle markeder er øget, idet de traditionelle finansielle informationer i aftagende grad afspejler virksomhedens værdier og formåen. Mange virksomheders vækstgrundlag er gradvist skiftet fra materielle aktiver til immaterielle aktiver baseret på viden. Alle disse faktorer peger i retning af, at det bliver af væsentlig betydning for virksomheder at håndtere deres kommunikation til kapitalmarkedet på en systematisk og velovervejet måde.

Disclosure, dvs. offentliggørelse af information, i finansielle rapporter har været genstand for megen forskning, mens kun ganske få har analyseret informationsindholdet i børsprospekter. Det har været fremhævet, at børsprospektet kan ses som et forbillede for den traditionelle årsrapport, idet prospekter typisk indeholder mere information om ledelsens kvalitet, risiko og forventninger til fremtiden. Ikke-finansiel information kan være med til at forklare den, for især videnintensive virksomheder, store forskel mellem markedsværdi og virksomhedens indre værdi, reducere risikopræmien og som følge deraf sikre en mere præcis værdiansættelse.

Generelt kan en børsintroduktion karakteriseres som en af de mest signifikante transaktioner, et selskab kan udføre. Det er den begivenhed, der transformerer et privat selskab til en offentligt handlet organisation. En del af den proces flytter selskabet fra en privat tilstand, hvor der kun eksisterer et lille behov eller ansvar for formidling af information udenfor virksomhedens grænser, til en offentlig tilstand, hvor virksomheden er ansvarlig og nærmest forpligtet til løbende at rapportere virksomhedens præstationer til de tusindvis af nuværende og potentielle investorer. Endnu vigtigere er dog, at virksomheden bevæger sig fra en tilstand, hvor virksomhedens værdi stort set er uafhængig af ekstern rapportering til en ny tilstand, hvor virksomhedens værdi og dens rapportering er uløseligt integrerede og forbundne.

Som metode til at vurdere informationsindholdet i børsprospekter har et såkaldt disclosure index været anvendt. I dette projekt indeholder disclosure indekset 78 items fordelt på 6 forskellige kategorier (Employees, Customers, IT, Processes, R&D, and Strategy Statements). Listen er blevet udarbejdet med udgangspunkt i den relevante disclosure- og videnregnskabslitteratur. Informationskrav fra lovgivning, myndigheder mv. indgår ikke, således at disclosure indekset udelukkende indeholder frivillig information.

Udvalgte publikationer

Bukh, Per Nikolaj, Jan Mouritsen, Christian Nielsen & Peter Gormsen. 2006. Intellectual capital reports on their way to the stock exchange? A comparison of IPO prospectures and new reporting forms: Analyzing new reporting forms. Journal of Intellectual Capital. 17(2):221-240 

Bukh, Per Nikolaj, Christian Nielsen, Jan Mouritsen & Peter Gormsen. 2006. Disclosure of Information on Intellectual Capital indicators in Danish IPO Prospectuses. Accounting, Auditing & Accountability Journal 18(6):713-732.

Bukh, Per Nikolaj, Peter Gormsen & Jan Mouritsen. 2001. Investor Relations: Fra årsregnskab til strategisk kommunikation. I Økonomistyring, Steen Hildebrandt (ed.). København: Børsens Forlag.

Bukh, Per Nikolaj, Peter Gormsen & Jan Mouritsen. 2001. Børsprospekters indhold af information om viden. Revision & Regnskabsvæsen, 2001/1:34-40.

Bukh, Per Nikolaj; Peter Gormsen, & Jan Mouritsen. 2000. Investor relations: På vej mod en offensiv informationsstrategi. Finans/Invest. Vol 6, september, side 4-9.

Bukh, Per Nikolaj; Peter Gormsen, & Jan Mouritsen. 2000. Når viden introduceres på Børsen: Om relevansen af et videnregnskab. Samfundsøkonomen. 6/2000:27-35.

Bukh, Per Nikolaj, Peter Gormsen & Jan Mouritsen. 2000. Investor relations: Økonomistyringens nye arbejdsfelt. Økonomistyring & Informatik 16(1):75-79.